Qu’est-ce qu’un défaut de paiement souverain ?

Qu’est-ce qu’un défaut de paiement souverain ?

Le défaut souverain est le remboursement de ses dettes nationales par l’État. Les pays sont généralement réticents à payer leur dette nationale, car cela rendra les emprunts plus difficiles et plus coûteux à l’avenir. Cependant, les nations souveraines ne sont pas soumises aux lois habituelles sur la faillite. Par conséquent, ils ont toujours le droit de se soustraire à la responsabilité de leurs dettes, souvent sans conséquences juridiques.

Les pays qui conservent leur monnaie et dont la dette est libellée dans cette monnaie seront en mesure de déflater leur monnaie en la gonflant efficacement et en imprimant davantage de monnaie pour rembourser la dette. Les investisseurs en dette souveraine analysent la situation financière et l’attitude politique des emprunteurs souverains pour déterminer le danger de défaut de paiement. Les défauts de paiement souverains sont relativement rares et souvent causés par la crise économique de la nation en défaut. Les soulèvements politiques, les ralentissements économiques et les dépenses/dettes publiques excessives peuvent être des signes avant-coureurs d’un défaut souverain.

Supposons que des prêteurs ou des acheteurs d’obligations potentiels commencent à soupçonner que le gouvernement pourrait ne pas être en mesure de rembourser sa dette. Dans ce cas, ils demandent parfois un taux d’intérêt plus élevé sous la forme d’une compensation du risque de défaillance. Cela crée ce que l’on appelle parfois la crise de la dette souveraine, qui voit une hausse spectaculaire des taux d’intérêt de l’État par crainte qu’il ne fasse défaut sur sa dette. Les gouvernements qui dépendent du financement par obligations à court terme peuvent être particulièrement vulnérables à une crise de la dette souveraine. Les obligations à court terme sont déjà confrontées à un conflit brutal qui n’est pas en rapport avec le financement des obligations à court terme et la valeur des actifs à long terme de l’assiette fiscale du pays.

Définitions de la défaillance souveraine

En cas d’augmentation du risque de défaut ou de défaillance du pays, la notation souveraine du pays est susceptible de s’en ressentir. Les agences de notation prennent généralement en compte les coûts d’intérêt du pays, en plus des déficiences externes et procédurales, les conditions des obligations ou autres instruments de dette.

La plus grande inquiétude due à un défaut souverain est peut-être l’impact sur l’économie au sens large. Par exemple, les taux d’intérêt sur de nombreuses voitures, hypothèques et prêts étudiants aux États-Unis sont liés aux taux du Trésor américain. Supposons que les emprunteurs subissent des paiements très élevés en raison d’une défaillance de la dette américaine. Dans ce cas, il en résultera une diminution substantielle du revenu disponible à dépenser en biens et services. Ceci, à son tour, peut éventuellement conduire à une récession.

Plusieurs pays ont d’excellents antécédents de paiement des obligations de la dette souveraine, qui ne sont officiellement jamais complètes. Le Canada, le Danemark, la Belgique, la Finlande, l’île Maurice, la Nouvelle-Zélande, la Suisse et la Norvège. Les Etats-Unis, connus pour ne jamais payer leurs dettes sauf qu’ils ont En 1862, le gouvernement a fait défaut sur les billets de banque à la demande, Et en 1933, sur les obligations en or. En 1968, il s’est également contenté de refuser de racheter les certificats d’argent. Il l’a fait à nouveau en 1971, lorsqu’il est passé à l’étalon-or.

Influence de la défaillance souveraine

Le défaut souverain est rare ; il survient souvent en réponse à une crise économique dans un pays en défaut. Parmi les facteurs à l’origine du défaut souverain, on peut citer une révolte politique soutenue, un centre financier et des dépenses publiques excessives soutenues par une dette publique insoutenable. Lorsque les acheteurs d’obligations et les prêteurs gardent un œil sur des développements similaires, ils peuvent décider que la nation pourrait ne pas être en mesure de payer ses dettes. En conséquence, la crise de la dette peut entraîner une hausse des taux d’intérêt, exacerbant ainsi le problème. C’est particulièrement problématique pour les gouvernements qui dépendent de prêts à court terme – en fin de compte, la méfiance et l’influence prennent fin lorsque le gouvernement ne parvient pas à assurer le service d’une dette particulière.

Les causes du défaut souverain sont très similaires aux effets du défaut souverain. Dès qu’une raison quelconque déclenche le processus vers la faillite, l’impact sur l’économie et la société commence. Les prêteurs peuvent imposer des mesures strictes, ce qui entraînera souvent des pertes d’emploi et une récession. Une augmentation des taux d’intérêt rendra les dettes de chacun plus coûteuses.

Bien qu’il puisse y avoir plus d’exportations et de tourisme au fur et à mesure que le prix de la monnaie de défaut potentiel diminue, ceux qui vivent dans cette monnaie trouveront que tout est plus cher. Finalement, ce poids peut s’associer pour faire une récession sévère. Cela aura un effet à long terme sur l’économie nationale du pays en défaut.

Plusieurs États ont fait défaut au cours des dernières décennies, notamment les pays qui empruntent en devises étrangères. Lorsqu’un tel défaut se produit, les rendements des obligations d’État augmentent de façon spectaculaire. Cela crée un effet d’entraînement sur l’économie nationale et mondiale.

Inflation et défaut de paiement

L’inflation a parfois aidé les pays à se débarrasser du poids réel de leurs dettes. Lorsqu’un gouvernement émet sa monnaie et emprunte de l’argent dans cette monnaie, il peut créer d’autres monnaies pour rembourser sa dette.

Cela se fait souvent par le biais de la banque centrale du gouvernement ; elle achète et détient la dette publique nouvellement émise en échange de monnaie nouvellement créée que le gouvernement peut dépenser. Cette pratique est connue sous le nom de monétisation de la dette. Elle est similaire à la politique monétaire actuellement très répandue connue sous le nom d’assouplissement quantitatif.

À d’autres moments, lorsqu’ils sont confrontés à une dette extrême, certains gouvernements dévaluent la monnaie, ce qu’ils font en imprimant plus d’argent pour utiliser leurs obligations. Dans le passé, cela s’est également fait en abandonnant ou en remplaçant les monnaies par des métaux précieux ou des pièces à base de métal à un taux de change fixe.

Cette pratique constitue un défaut implicite sur la dette souveraine. Ils remboursent nominalement la dette publique sur la base d’une monnaie qui a perdu une grande partie de son pouvoir d’achat. Comme un défaut formel, cette pratique peut augmenter les taux d’intérêt de la dette souveraine et réduire la volonté des créanciers d’acheter ou de conserver la dette de ce pays.

Défaillances souveraines et investissements

Investir lorsqu’un défaut souverain est probable ou imminent peut être effrayant. Les marchés sont en pleine tourmente. Parfois, la dette la plus sûre n’est plus digne de confiance. La plupart des professionnels de l’investissement qui ont survécu à la crise financière de 2008 ont appris à planifier et à réserver des catastrophes financières autrefois inconnues. Il existe plusieurs moyens de diminuer ces risques.

Tout d’abord, il y a les swaps sur défaillance de crédit ; les produits financiers dérivés permettent à un prêteur de couvrir son risque de dette souveraine auprès d’un autre investisseur. Par crainte d’un défaut, l’investisseur verse alors une prime régulière pour maintenir l’instrument de compensation. Supposons que vous n’ayez pas de dette souveraine mais que vous souhaitiez tirer profit de l’éventualité d’une dette souveraine. Vous pouvez vous trouver de l’autre côté du swap sur défaillance de crédit qui reçoit des revenus provenant des paiements de primes. Bien sûr, en agissant ainsi, vous prendrez le risque que le détenteur de la dette soit maintenant remboursé.

Exemple de défaut de paiement

Le défaut de paiement souverain existe depuis longtemps. L’Angleterre médiévale a fait défaut à plusieurs reprises, tandis que l’Espagne l’a fait quatre fois en moins de quatre décennies sous Philippe II. Récemment, la crise de la dette de la Grèce en 2009, lorsque le pays a annoncé que son déficit budgétaire réel était quatre fois supérieur à la limite autorisée par l’UE.

En outre, depuis que la Grèce a adopté l’euro quelques années plus tôt, elle n’a pas pu utiliser la technique classique d’impression pour se désendetter. Lorsqu’elle l’a fait, l’UE et les principaux créanciers de la Grèce ont imposé des mesures strictes au pays ; ces mesures ont causé des dommages considérables à l’économie. L’Union européenne et le Fonds monétaire international ont aidé la Grèce.

Toutefois, des normes strictes ont également été imposées, ce qui a entravé davantage la croissance économique. Avec une dette de 160 % du PIB, la Grèce est entrée dans une dépression totale. Elle a fini par connaître un taux de chômage de près de 28 %, le chaos politique et un système bancaire à l’agonie.

Les problèmes de la Grèce se sont étendus à plusieurs autres pays de l’UE. Ils ont connu des difficultés similaires. Ils font également appel à l’UE pour les aider à assurer le service de leur dette. L’Allemagne a mené une bataille infructueuse pour imposer davantage d’austérité à ces États presque implicites. Finalement, en 2011, la quasi-totalité de la zone euro était en crise financière.